Ускорение инфляции в Великобритании

Ускорение инфляции в Великобритании: что стоит за ростом до 3,4% и каковы последствия

Декабрьское ускорение инфляции в Великобритании до 3,4% в годовом выражении стало заметным событием для рынков и экономической политики, однако его структура указывает скорее на временные факторы, чем на новый устойчивый инфляционный импульс. Данные статистики и сопутствующие индикаторы позволяют говорить о сложной, но пока не критической картине для спроса, бизнеса и Банка Англии.

По данным Управления национальной статистики Великобритании, индекс потребительских цен (CPI) в декабре 2025 года вырос на 3,4% в годовом выражении против 3,2% месяцем ранее, а в помесячном исчислении прибавил 0,4%. При этом базовая инфляция (core CPI) осталась на уровне 3,2%, а инфляция в секторе услуг ускорилась до 4,5%. Такая конфигурация показателей говорит о том, что рост «заголовочного» CPI произошёл без расширения инфляционного давления по всей экономике.

Основными драйверами ускорения стали алкоголь и табак, транспорт и продовольствие. В частности, рост цен на табачные изделия был связан с налоговыми и акцизными изменениями, а в транспортном сегменте ключевую роль сыграли сезонные факторы, прежде всего подорожание авиабилетов в период рождественских праздников. В продовольственной группе вклад внесли хлеб и зерновые. Подобная структура роста характерна для компонентов, которые часто демонстрируют обратную коррекцию после завершения сезона.

Сам по себе рост CPI в декабре не является прямым доказательством ослабления потребительского спроса. Однако косвенные признаки указывают на сохраняющуюся уязвимость экономики. Аналитики и Банк Англии ожидают, что в 2026 году инфляционное давление может ослабнуть на фоне слабого экономического роста и более низких энергетических издержек. Дополнительным сигналом служит снижение инфляционных ожиданий домохозяйств: по данным опроса Citi/YouGov, годовые ожидания инфляции в декабре опустились до 3,6%, что говорит об отсутствии разгона инфляционных ожиданий.

Ключевым элементом остаётся инфляция в сфере услуг, достигшая 4,5%. Этот показатель отражает внутренние факторы — динамику заработных плат, аренды и издержек в сервисном секторе. Даже если сезонные компоненты, такие как авиабилеты или табак, пойдут на спад, высокая инфляция услуг способна удерживать общий уровень цен существенно выше целевого ориентира Банка Англии в 2%. Именно этот фактор объясняет осторожную позицию регулятора.

С точки зрения денежно-кредитной политики декабрьские данные снизили вероятность быстрого снижения процентной ставки в начале 2026 года. Реакция рынков и комментарии аналитиков сходятся в том, что неожиданное ускорение инфляции усложняет сценарий агрессивного смягчения. На ближайших заседаниях ставка, скорее всего, будет сохранена, а возможные снижения остаются вопросом более отдалённой перспективы и будут зависеть от динамики инфляции в услугах и на рынке труда. Практическим следствием становится более медленное удешевление ипотечных и корпоративных кредитов и сохранение жёстких финансовых условий для бизнеса.

Бизнес-уверенность на этом фоне остаётся слабым звеном. Индекс Института присяжных бухгалтеров Англии и Уэльса (ICAEW) в четвёртом квартале 2025 года опустился до минимальных значений с конца 2022 года. Опросы Британских торговых палат фиксируют ухудшение настроений и рост опасений, связанных с налоговой нагрузкой и издержками, при том что всё больше компаний ожидают повышения цен в 2026 году. Более оптимистичные сигналы после бюджета, зафиксированные в отдельных опросах, носят ограниченный характер и не означают разворота к устойчивому росту уверенности.

Связка высокой стоимости капитала, слабого спроса и неопределённости во внешней среде делает компании осторожными в инвестиционных решениях. Несмотря на заявленные правительством планы по увеличению государственных капитальных расходов и стимулированию потенциального роста, частный сектор не спешит наращивать вложения. Высокие процентные ставки, давление на прибыльность проектов и регуляторная неопределённость сдерживают инвестиционную активность, что прямо отмечается и в парламентских аналитических материалах.

В ближайшие месяцы ключевыми ориентирами для оценки ситуации станут динамика инфляции в услугах, темпы роста заработных плат и инфляционные ожидания. Если инфляция услуг начнёт устойчиво замедляться, это откроет пространство для смягчения политики Банка Англии. Пока же декабрьские 3,4% выглядят скорее как сезонно-фискальный эпизод, чем как начало нового инфляционного витка.

В целом ускорение инфляции стало неприятным, но не критическим сигналом. Основная интрига заключается не в самом уровне CPI, а в том, насколько быстро остынет сектор услуг и удастся ли восстановить доверие бизнеса в условиях жёстких финансовых и инвестиционных ограничений.